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[推荐评级]餐饮旅游行业深度研究:长期成长行业 龙头越众领衔

 
投资要点
2016 年全球出境游人数为12.35 亿人次,我国占比约10%,达1.22 亿人次,凌驾一半为港澳台,河北旅游,出国游渗透率提升空间巨大。2017 上半年我国出国游人次同比增长10%,未来10~15 年内或许率能保持10%-15%出国游增速,出境游龙头上市公司有望取得20%以上的恒久增长。

1.出境游供应需求共振促进行业繁荣
需求端,出境游率与人均GDP 强线性相关,我国两大消费群体——消费欲望强烈新生代和有钱有闲的离退休中产阶级对出境游需求强烈;供应端诸多国度对我国签证政策放松、大交通情况的改进以及在线旅游蓬勃成长诱导潜在出境游需求。出境游行业供需两侧的共振促进行业快速成长,未来15 年内行业两位数连续增长可期。

2.出境游向长线趋势变革,天津旅游,多因素导致布局性调解
跟着人均收入的提高和交通条件、休假制度等的改进,国人出游目的地选择产生从海内游→周边出境/出国游→长线出国游的转变。近年来我国出国游人次增速连续凌驾出境游整体增速,港澳台游人次增速放缓甚至零负增长,出国游人次增长凌驾海内游人次增长,2016 年出国游增长19.6%、港澳台-4~6%、出境游4.3%、海内游11.0%。同时,出国游目的地布局受到政局变换、国际安详、汇率等因素影响而泛起布局性调解。

3.出境游观光社向上下游整合财富链是壮大之路
出境游观光社作为财富链条上重要的一环,作为渠道可替代性强,利润率低。比拟国际出境旅游团体,经营历程资产逐渐变重,对财富链上游资源和竞争敌手进行整合。A 股出境游观光社上市公司起家业务和财富链机关各异,但成长愿景殊途同归,向下完善批零一体化网络,通过零售业务突出品牌,提升议价能力,强化粘性;向上游拓展延伸,背靠团体资源或借助成本市场力量耽误业务链条,提升利润程度,同时增强对资源控制,提高壁垒,河北旅游,得到更多竞争优势。

增强对上游资源掌控和积聚高粘性消费者是出境游观光社做大做强的必经之路。未来出国游行业整体增速约10%,作为龙头的凯撒和众信有望通过行业整合、产物布局调解得到约20%以上年均增长。

风险提示:
目的国政策变换、政局动荡、自然灾害、突发安详事件、汇率变换,我国政策变换、休假制度实施不畅等;
观光社产物布局调解倒霉、经营不善等风险。

□ .王.薇.娜  .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司

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